Het voorbije decennium nam de sterke Duitse economie de eurozone meermaals op sleeptouw, maar eind 2018 begon de locomotief te haperen. Het land leek de digitale trein te missen, de autosector leed onder het dieselschandaal, een inhaalbeweging in de infrastructuur drong zich op… en toen sloeg de Covid-19-pandemie toe. Vandaag krijgt Angela Merkel lof voor haar aanpak van de gezondheidscrisis en voor het loslaten van haar fixatie op een begrotingsoverschot. Duitsland is dus goed op weg om terug de locomotief van de eurozone te worden.

Covid-19: teststrategie loont


Door de forse investeringen in de gezondheidszorg van de afgelopen jaren was Duitsland bij het begin van de pandemie veel beter gewapend dan sommige andere landen. Bovendien beschikt het land over voldoende testcapaciteit en hanteert het een strenge aanpak via de lokale besturen: al vanaf 50 besmettingen per 100.000 inwoners per week wordt een streek als risicogebied uitgeroepen. Dat verklaart waarom er veel minder Covid-doden te betreuren zijn. Toch spaart de 2e golf ook Duitsland niet, al zijn er verhoudingsgewijs veel minder besmettingen dan in België, Frankrijk of Spanje. Sinds 2 november is in Duitsland een ‘lockdown light’ van kracht, waarbij de winkels wel nog open zijn.


Economie


De Duitse economie zal in 2020 minder sterk krimpen dan de eurozone in haar geheel. Analisten gaan uit van een terugval van 5,5 à 6%, terwijl ze voor de eurozone een krimp van 7,5 à 8% verwachten. De Duitse consument hield minder de knip op de portefeuille dankzij:

  • de minder slechte Covid-cijfers
  • de tijdelijke btw-verlaging die de overheid vanaf juli doorvoerde
  • het systeem van tijdelijke werkloosheid (Kurzarbeit): de overheid neemt nog tot eind 2021 een deel van de salarissen van de privésector over en voorkomt zo dat bedrijven werknemers moeten ontslaan

De Duitse economie is sterk in maakindustrie en minder afhankelijk van de dienstensector (toerisme, horeca…), en ook dat was de voorbije maanden een troef. 30% van het bruto binnenlands product (bbp) is afkomstig van de industrie tegenover 22% in België en 19,5% in Frankrijk. Positief is dat de industrie verder kan blijven groeien. De productie ligt wel nog ver onder het peil van vóór de crisis, maar wordt voorlopig niet direct geraakt door nieuwe beperkingen.

Als exportland is Duitsland vooral bekend om de uitvoer van machines, wagens, elektronica, chemische producten… Export is belangrijk voor het land (47% van het bbp), meer dan voor Frankrijk (slechts 31,8% van het bbp), maar minder dan voor België en Nederland, die leven van de export (meer dan 80% van het bbp). Belangrijk is dat China, na de VS en Frankrijk, de 3e grootste afnemer is – het land waar de economie terug aantrekt en waar een 2e Covid-golf vermeden kon worden. De Duitse export profiteert dan ook van een stevige heropleving van de Chinese vraag. De verkiezing van Joe Biden als Amerikaans president is ook een opsteker, omdat het de handelsspanningen wellicht zal doen afnemen. En dat is belangrijk voor de autosector, die van cruciaal belang is voor de Duitse economie. Als we de indirecte tewerkstelling meetellen, stelt deze sector volgens de Vereniging van Duitse Autobouwers liefst 2,2 miljoen mensen tewerk.


Beurs


Nu de hoop op een Covid-19-vaccin groeit, ziet de toekomst er minder somber uit. Als de wereldeconomie aantrekt, krijgen cyclische aandelen uit bijvoorbeeld de autosector, de industrie, de sector van de luxegoederen… de wind in de rug. De Duitse beurs is hiervoor goed gepositioneerd. Op de onderstaande grafiek ziet u de sectorale verdeling van de Duitse beursindex DAX. De sectoren in het rood hebben een eerder cyclisch karakter, terwijl de andere meer defensieve kenmerken vertonen.



De Duitse beurs is alvast goed geplaatst om te profiteren van de economische heropleving eens de pandemie achter ons ligt.

Dit thema vindt u in onze selectie van de maand.


Contacteer uw financieel adviseur voor meer info of lees hier alles over de Belfius Convictions


Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, geeft de visie van Belfius Bank op de financiële markten weer. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Hij bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.