De voorbije jaren waren obligaties uitgegeven door groeilanden erg in trek bij beleggers die op zoek waren naar een hogere rente. Maar ook deze obligaties waren niet immuun voor de Covid-19-crisis en zagen hun koersen in februari en maart afbrokkelen. Intussen zijn ze gelukkig wel wat hersteld. Hoe interessant zijn deze obligaties nog? En welke genieten onze voorkeur?

Groeilandobligaties?


Als landen in volle economische ontwikkeling (bijvoorbeeld China, India, Mexico, Zuid-Afrika, Turkije…) op de financiële markten geld ontlenen, kunnen ze dat doen door obligaties uit te geven:

  • in hun eigen lokale munt: de zogenaamde ‘local currency bonds’
  • of in ‘harde munten’ (Amerikaanse dollar, euro of Japanse yen): de ‘hard currency bonds’

De meer ontwikkelde groeilanden (Indonesië, Brazilië, Thailand, Maleisië…) konden de voorbije jaren probleemloos geld ophalen in hun eigen munt. De iets minder ontwikkelde landen (Zambia, Nigeria, Angola, Ecuador…) geven daarentegen vaker obligaties uit in harde munten. Want weinig internationale beleggers zijn bereid in hun lokale munt te beleggen. Uiteraard loopt het land dan het risico dat de ‘harde munt’ in waarde stijgt: in dat geval wordt haar schuldenlast zwaarder.


Impact van de crisis?


De voorbije maanden zorgde de uitbraak van Covid-19 voor een vlucht naar kwaliteit. Beleggers maakten zich zorgen dat verschillende groeilanden en bedrijven hun schulden niet meer zouden kunnen terugbetalen. Op enkele weken tijd steeg de risicopremie (de extra rentevergoeding die beleggers vragen ten opzichte van Amerikaanse staatobligaties) voor groeilandobligaties in ‘harde’ munten van 3,2 naar 7,1% en voor obligaties in lokale munten van 4,6 naar 6,3%.

Uiteraard leidden die fors hogere rentevergoedingen tot dalende obligatiekoersen. ‘Hard currency bonds’ doken tussen 20 februari en 23 maart bijna 25% lager. Bij de uitgevers zitten dan ook veel olie-exporterende landen die extra zwaar werden getroffen door de crash van de olieprijs. ‘Local currency bonds’ daalden met 17%.

Herstel?


Sinds midden maart keerde de rust geleidelijk aan wat terug op de financiële markten. Overheden en centrale banken lanceerden nooit geziene herstelmaatregelen. De groeilanden, die minder diepe zakken hebben, worden daarbij niet over het hoofd gezien. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gaf verschillende groeilanden al minstens 6 maanden respijt voor hun schuldaflossingen. En de G20 heeft de terugbetaling van 20 miljard dollar door 76 arme landen tijdelijk bevroren.


Intussen wordt ook nagedacht over een speciale ‘centrale kredietfaciliteit’. Daar zouden groeilanden het geld van hun schuldaflossingen in kunnen storten, en ook het IMF en de Wereldbank zouden er bijkomend geld in storten. Dat geld zou dan opnieuw uitgeleend worden aan groeilanden die het nodig hebben om de Covid-19-crisis te bestrijden. "Buitengewone tijden vragen buitengewone maatregelen", zegt IMF-voorzitter Kristalina Georgieva.

Deze maatregelen misten hun effect niet: de risicopremie op lokale groeilandobligaties zakte weer tot bijna het niveau van vóór de crisis. Voor obligaties in harde munten blijven de beleggers voorzichtiger. Ook daar zakte de risicopremie, maar met 4,80% zit die nog altijd beduidend boven het niveau van begin dit jaar. De rentedalingen zorgden er in elk geval voor dat ook een deel van het koersverlies opnieuw werd goedgemaakt.


Kies voor groeilandobligaties in lokale munten


Momenteel verkiezen we obligaties in lokale munten boven die in harde munten. We zetten hun troeven nog eens op een rijtje:

  • ze bieden nog altijd een fors hogere rentevergoeding dan obligaties uit ‘ontwikkelde landen’
  • de centrale banken van de groeilanden hebben nog ruimte om de rente te verlagen en zo hun economieën te stimuleren
  • de uitgevers van deze obligaties zijn van betere kwaliteit: er zitten weinig olie-exporteurs tussen en het overgrote deel heeft een ‘investment grade’-rating
  • de lokale groeilandmunten werden de voorbije maanden fors goedkoper

Een goede spreiding over verschillende uitgevers en munten blijft noodzakelijk! Zolang er geen vaccin is tegen Covid-19, kunnen de schommelingen op de financiële markten groot blijven.


Spreid daarom uw aankopen ook in de tijd via een regelmatig beleggingsplan.


Wil u hier meer info over, contacteer dan gerust uw financieel adviseur.


Groeilanden


Dit thema maakt deel uit van onze overtuigingen van de maand.

Ontdek ze hier.


Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, geeft de visie van Belfius Bank op de financiële markten weer. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Hij bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.